Minggu lalu Bukalapak IPO di Bursa Efek Indonesia. Pertama unicorn Indonesia yang IPO domestik. Hasil: oversubscribed 50x, kapitalisasi pasar di hari pertama Rp 95 triliun ($6.5 miliar US).
Saya tulis sebagai pengamat ekosistem tech Indonesia yang sudah track milestone-milestone berkesinambungan: Koprol 2010, Path 2012, Tokopedia 2017, Gojek 2018, sekarang Bukalapak public market 2021. Setiap milestone signifikan, dan Bukalapak IPO punya makna khusus.
Mari saya jelaskan.
Pertama, kenapa Indonesia public market matter?
Selama bertahun-tahun, ekosistem tech Indonesia raise capital dari investor private global (Sequoia, SoftBank, Tencent, Alibaba). Exit-nya juga internasional (akuisisi atau IPO di NYSE/HKEX). Public market Indonesia dianggap "too small or unsophisticated untuk tech".
Bukalapak IPO domestik mengubah persepsi itu. Mereka choose Indonesia, bukan NYSE atau Hong Kong. Investor retail Indonesia oversubscribe 50x — meaning ada hunger besar untuk tech investment di pasar lokal.
Implikasi: capital pool baru untuk Indonesia tech. Selain VC private global, sekarang ada retail investor Indonesia. Investor reksadana yang punya allocation di tech stocks. Pension fund local yang start punya appetite untuk tech.
Kedua, apa yang Bukalapak choice signal?
Bukalapak ada banyak alternatif: NYSE (yang biasa difavoritkan tech investor global), Hong Kong (yang dekat ke Asia investor), atau bahkan stay private dan let SoftBank exit lewat secondary.
Mereka pilih IDX. Saya pikir alasan-nya:
Pertama, valuasi yang lebih baik di domestic market. Investor Indonesia lebih optimistic tentang Indonesia tech secara emotional, jadi multiple yang mereka berikan lebih tinggi.
Kedua, strategic alignment dengan brand. Bukalapak adalah brand yang dibanggakan Indonesia — bekerja dengan UMKM Indonesia, founder Indonesia, value proposition untuk konsumen Indonesia. IPO di luar negeri akan mengurangi narrative itu.
Ketiga, dan ini bisa cynical: pemerintah dan regulator Indonesia memberikan banyak insentif untuk tech IPO domestik. OJK relax beberapa requirement, bursa effort marketing, pemerintah encourage retail investor.
Ketiga, implikasi untuk other Indonesia tech.
Bukalapak IPO open template untuk pesaing-pesaing-nya. GoTo (Gojek + Tokopedia merger) bisa IPO di IDX juga. Akulaku, Kredivo, Investree, Modalku — fintech yang sudah matang bisa juga IPO domestik dalam 1-2 tahun.
Yang menarik: era public market akan force discipline finansial yang berbeda dari era private. Quarterly reporting, analyst scrutiny, public pressure untuk profitability. Itu transition yang Bukalapak akan harus navigate dalam tahun pertama mereka post-IPO.
Saya prediksi: stock-nya akan volatile dalam 3-6 bulan pertama. Investor retail yang masuk di IPO, sebagian akan profit-taking. Investor institusional akan masuk pelan-pelan. Equilibrium price akan reset.
Yang penting bukan harga saham harian. Tapi apakah Bukalapak akan eksekusi dengan baik sebagai public company. Yang berhasil akan jadi case study positif untuk future tech IPO. Yang gagal akan close window untuk peers.
Untuk Posdigi tempat saya baru join: Bukalapak IPO juga relevant. Dalam 3-5 tahun, Posdigi mungkin punya path serupa — IPO domestik sebagai BUMN-affiliated tech company. Kami akan watch Bukalapak journey dengan minat khusus untuk pelajaran.
Selamat untuk Achmad Zaky, Fajrin Rasyid, dan tim Bukalapak. 10 tahun build, sekarang public. Itu validation yang panjang waktunya — dan saya hope perform-nya untuk public investor sesuai dengan trust yang mereka kasih.
Komentar